補(bǔ)足現(xiàn)貨市場短板提升 大宗商品定價權(quán)

補(bǔ)足現(xiàn)貨市場短板提升 大宗商品定價權(quán)

中國是全世界最大的大宗商品進(jìn)口國，但巨大的購買力并不能幫助中國企業(yè)改變“價格接受者”的被動地位?！百I啥啥漲，賣啥啥跌”成了企業(yè)的一大“心病”。如何扭轉(zhuǎn)這種局面？一場關(guān)于大宗商品定價權(quán)之爭的博弈正在激烈上演。

一、我國為何缺乏大宗商品議價能力？

近年來，中國近六成的鐵礦石、七成的原油、七成半的木漿和八成的大豆，都需要從海外進(jìn)口以滿足國內(nèi)的生產(chǎn)和消費(fèi)需求，原材料對外依存度逐步攀升。而中國企業(yè)大多處于“微笑曲線”低端，常常僅承擔(dān)對原材料的初級加工，技術(shù)水平較低，利潤水平較低，對原材料的價格變動特別敏感，故而國際大宗商品市場的任何價格變化，都會對中國企業(yè)造成深刻影響。作為全球最大的大宗商品消費(fèi)國，我國為何缺乏大宗商品議價能力？在分析這個問題之前，首先要了解大宗商品的定價機(jī)制。公開資料顯示，在大宗商品貿(mào)易中主要有兩種定價方式：一是對于成熟的期貨品種和發(fā)達(dá)的期貨市場的初級產(chǎn)品（如原油、大豆和天然橡膠）來說，其價格基本上是由最著名的期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)期貨合同的價格決定；二是對于尚未得到廣泛認(rèn)可的期貨品種和期貨市場的初級產(chǎn)品（如鐵礦石）來說，其價格由市場上的主要買方和賣方每年達(dá)成交易?？梢钥吹?，期貨市場和場外現(xiàn)貨市場是決定商品價格的兩個重要因素，缺一不可。然而，我國的商品市場由于歷史原因從期貨起步，現(xiàn)貨市場發(fā)展長期滯后，客觀上給市場參與者和監(jiān)管者也部分造成了“商品市場就是期貨市場”的印象。業(yè)內(nèi)人士指出，我國的現(xiàn)貨市場短板突出，本應(yīng)由交易所扮演重要角色的現(xiàn)貨交易、交割和實物結(jié)算、供應(yīng)鏈金融等與實體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的市場功能長期缺失，導(dǎo)致中國的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)優(yōu)勢無從發(fā)揮，主要商品定價權(quán)仍然基本集中在倫敦、紐約和芝加哥等西方傳統(tǒng)交易中心。中國的期貨市場自恢復(fù)以來已取得了一定的進(jìn)展，例如大連成為芝加哥之外重要的玉米期貨市場，鄭州的小麥和棉花期貨交易在一定程度上建構(gòu)了“中國價格”，上海的銅價為全球認(rèn)可，但距離定價權(quán)目標(biāo)還有一定距離。業(yè)內(nèi)人士分析稱，我國期貨市場散戶居多，期貨交易所的高度散戶化和場外現(xiàn)貨市場的不完備，決定了其交易量與價格生成機(jī)制更多是由場內(nèi)投機(jī)資金主導(dǎo)，真正與企業(yè)相關(guān)的實物交收比例極低，與實體經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)貨市場脫節(jié)。面對現(xiàn)實困境，我國在大力發(fā)展期貨市場的同時，近年來對于現(xiàn)貨市場的重視程度也在不斷加大，從嚴(yán)加監(jiān)管到政策扶持，一步一步引導(dǎo)期貨市場與現(xiàn)貨市場密切聯(lián)動，規(guī)范健康有序發(fā)展。

二、建設(shè)國際大宗商品定價中心

早在2016年，中國證監(jiān)會就提出了“建設(shè)國際大宗商品定價中心”的遠(yuǎn)大目標(biāo)，然而彼時的市場條件尚不成熟，需要一個循序漸進(jìn)的成長過程。隨著期貨和衍生品法的出臺和現(xiàn)貨交易市場清理整頓取得成效，大宗商品市場規(guī)范發(fā)展中的障礙正在被一點(diǎn)一點(diǎn)掃除。建設(shè)高層次的國際大宗商品定價中心迎來前所未有的機(jī)遇。近幾年，大宗商品交易所經(jīng)營主體由民營逐步轉(zhuǎn)向大型國有企業(yè)、國資參股或控股，具有良好的信用與實力；在地域上呈現(xiàn)向自貿(mào)區(qū)集中趨勢；在國家著力推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略的背景下，交易場所開始積極走向國際化。全國多地都在以“建設(shè)國際大宗商品定價中心”為標(biāo)桿大力發(fā)展具有區(qū)域特色的現(xiàn)貨交易所，同時與期貨市場加強(qiáng)聯(lián)動，爭取掌握更多的國際話語權(quán)和定價權(quán)。廣西壯族自治區(qū)人大常委會于9月23日會議通過了《關(guān)于促進(jìn)鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的決定》，提出充分發(fā)揮廣西鋁產(chǎn)品倉儲交易中心的金融、交易、物流、信息等功能作用，吸引涉鋁貿(mào)易企業(yè)加速聚集，有效打通鋁生產(chǎn)、銷售、融資、倉儲、物流等環(huán)節(jié)，健全鋁產(chǎn)品交易市場體系，打造期現(xiàn)聯(lián)動、內(nèi)外貿(mào)一體化的區(qū)域性國際交易平臺。上海市“十四五”規(guī)劃《綱要》明確提出要支持“上海金”“上海油”“上海銅”等基準(zhǔn)價格在國際金融市場廣泛使用，提升重要大宗商品的價格影響力。2021年6月21日，浙江國際油氣交易中心聯(lián)合上期所共同發(fā)布了中國舟山低硫燃料油保稅船供報價，也就是外界熟悉的“舟山價格”。這意味著，浙江擁有了首個以國內(nèi)期貨市場價格為定價基礎(chǔ)的人民幣報價機(jī)制。“舟山價格”運(yùn)行一年多以來，與實際成交價格、普氏Mops價格、普氏舟山加注價格等重要指標(biāo)相關(guān)性維持在99%以上，獲得了各界的認(rèn)可，影響力逐步顯現(xiàn)。過去，航運(yùn)企業(yè)、船供油企業(yè)以新加坡發(fā)布的普氏價格為基準(zhǔn)進(jìn)行交易，“舟山價格”的出現(xiàn)，有利于打破海外市場對價格形成的機(jī)制性壟斷。

三、“一攬子”措施落地

除了歐美商品期貨交易市場成熟、大型跨國公司的國際壟斷地位、國際投行和基金的金融機(jī)構(gòu)的影響等因素之外，業(yè)內(nèi)人士還道出了中國定價權(quán)缺失的一個重要內(nèi)因：“中國企業(yè)在參與全球貿(mào)易活動中往往單打獨(dú)斗，不能形成協(xié)同效應(yīng)，難以在國際貿(mào)易中形成足夠的影響力和話語權(quán)?！睘樵鰪?qiáng)企業(yè)凝聚力，今年7月，上海浦東引領(lǐng)區(qū)成立了“世博地區(qū)大宗商品國際貿(mào)易生態(tài)集成區(qū)”。同時發(fā)布的涵蓋經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)獎勵、鼓勵國際貿(mào)易、重點(diǎn)人才住房補(bǔ)貼、專項資金申報、人才落戶綠色通道、服務(wù)專員機(jī)制等各方面支持政策，將進(jìn)一步幫助大宗商品貿(mào)易類企業(yè)提升國際競爭力，增強(qiáng)我國在全球大宗商品市場的影響力和話語權(quán)。根據(jù)預(yù)測，到2025年，世博地區(qū)將初步建成具有區(qū)域影響力的大宗商品國際貿(mào)易生態(tài)集成區(qū)，貿(mào)易規(guī)模突破10000億元，經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)超過20億元。到2030年，建成具有全球影響力的大宗商品國際貿(mào)易生態(tài)集成區(qū)，同時建成有色金屬國際貿(mào)易人民幣跨境結(jié)算中心和定價中心，貿(mào)易規(guī)模超過20000億元，成為上海又一個亮眼的增長極。與此同時，我國期貨市場的對外開放進(jìn)程也邁上了一個新的臺階。經(jīng)中國證監(jiān)會同意，從9月2日起，合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者可參與我國四家期貨交易所（中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所）部分期貨和期權(quán)合約。此舉有利于擴(kuò)大我國期貨市場和衍生品市場的國際影響力，擴(kuò)大中國在大宗商品定價方面的話語權(quán)，也有利于加快推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。（來源：期貨日報）